비율 스프레드 (Ratio Spread)

1. 정의 (Definition)

비율 스프레드는 옵션을 매수하는 수량보다 매도하는 수량을 더 많이(보통 1:2 비율) 가져가는 전략이다. 동일한 만기일과 기초자산을 대상으로 하지만, 서로 다른 행사가격을 가진 옵션을 섞어서 구성한다. * 일반적인 스프레드(1:1 매매)가 비용을 줄이는 데 그친다면, 비율 스프레드는 매도 물량을 늘려 아예 비용을 0으로 만들거나 처음부터 돈을 받고(Credit) 시작할 수도 있다.

2. 구조 및 종류 (Structure)

2.1. 콜 비율 스프레드 (Call Ratio Spread)

완만한 상승을 예상할 때 사용한다. * 구성: 낮은 행사가 콜옵션 1계약 매수 + 높은 행사가 콜옵션 2계약 매도. * 원리: 콜옵션 1개를 산 비용을, 더 비싼 가격의 콜옵션 2개를 팔아서 번 프리미엄으로 충당한다. * 최대 이익: 주가가 상승하여 정확히 '매도한 옵션의 행사가격'에서 끝날 때 발생한다. * 위험: 주가가 폭등하면, 매도한 2계약 중 1개는 매수한 옵션으로 퉁칠 수(헷지) 있지만, 나머지 1개는 무방비(Naked) 상태가 되어 무한대 손실이 발생할 수 있다.

2.2. 풋 비율 스프레드 (Put Ratio Spread)

완만한 하락을 예상할 때 사용한다. * 구성: 높은 행사가 풋옵션 1계약 매수 + 낮은 행사가 풋옵션 2계약 매도. * 원리: 주가가 적당히 떨어지면 이익을 보지만, 주가가 폭락하면 매도한 풋옵션에서 큰 손실이 발생한다.

3. 특징 및 목적 (Characteristics)

3.1. 비용 최소화 (Low Cost)

매도 수량이 더 많기 때문에 전략 구축 비용이 매우 적게 들거나, 오히려 현금을 받고(Net Credit) 진입할 수 있다.

3.2. 시간 가치 활용

매도 포지션이 더 많으므로 시간이 지날수록(만기에 가까워질수록) 옵션 프리미엄이 녹아내리는 효과(Time Decay)를 수익으로 가져갈 수 있다.

3.3. 위험성 (Risk)

이익 구간은 좁은 반면, 방향이 크게 엇나갈 경우(급등이나 급락) 손실이 무제한으로 커질 수 있는 고위험 전략이다. 따라서 시장의 변동성이 줄어들 것으로 예상될 때 주로 사용한다.