숏 버터플라이 (Short Butterfly)

1. 정의 (Definition)

숏 버터플라이(Short Butterfly)는 롱 버터플라이와 정반대로 구성된 전략이다. 기초자산의 가격이 만기일에 중간 행사가격에서 멀어질 것(급등하거나 급락)으로 예상할 때 사용한다. * 롱 버터플라이가 비용을 내고(Debit) 시작한다면, 숏 버터플라이는 처음에 돈(프리미엄)을 받고(Credit) 시작한다.

2. 시장 전망 (Market View)

• 변동성 확대 (High Volatility): 주가가 현재 가격(중심)에 머물러 있으면 손해를 보고, 위로 튀거나 아래로 꽂혀야 수익이 난다. 큰 호재나 악재 발표를 앞두고 있을 때 유용하다.

3. 구조 및 실행 (Setup)

롱 버터플라이의 매수/매도를 뒤집으면 된다. (1:2:1 비율) * 날개 1 (매도): 낮은 행사가격(A) 콜옵션 1계약 매도 * 몸통 (매수): 중간 행사가격(B) 콜옵션 2계약 매수 * 날개 2 (매도): 높은 행사가격(C) 콜옵션 1계약 매도 * 비용: (매도 수익) - (매수 비용) = 순수취(Net Credit) 발생 (돈을 받고 시작함)

4. 손익 구조 (Profit & Loss Profile)

4.1. 최대 이익 (Max Profit)

제한적 (Limited) 주가가 양쪽 날개(A 또는 C) 바깥으로 크게 벗어나면 발생한다. 이때 이익은 처음에 받았던 순 프리미엄(Net Credit)이 된다.

4.2. 최대 손실 (Max Loss)

제한적 (Limited) 주가가 만기일에 정확히 중간 행사가격(B)에 멈추면 발생한다. * $$최대 손실 = (중간 행사가 - 낮은 행사가) - 초기에 받은 프리미엄$$

5. 특징 (Characteristics)

• 고승률, 저수익 (High Probability, Low Return): 주가가 '정확히 중간'에 멈출 확률은 낮기 때문에, 이길 확률(승률) 자체는 높다.
• 손익비가 나쁨: 하지만 이겼을 때 먹는 수익(프리미엄)은 작고, 졌을 때 잃는 손실이 훨씬 큰 구조다. 따라서 확실한 변동성이 예상될 때만 진입해야 한다.