스트립 (Strip)

1. 정의 (Definition)

스트립(Strip)은 시장의 변동성이 확대될 것을 예상하지만, 상승보다는 하락할 가능성이 더 높다고 판단할 때 사용하는 전략이다. 롱 스트래들(Call 1 + Put 1)에서 풋옵션을 하나 더 추가한 형태다.

2. 시장 전망 (Market View)

• 변동성 확대 + 약세 편향 (Bearish Volatility): 주가가 급변할 것 같은데, 급락할 확률이 급등할 확률보다 높다고 볼 때 사용한다.

3. 구조 (Setup)

동일한 만기일과 행사가격을 가진 옵션을 1:2 비율로 매수한다. * 포지션: 등가격(ATM) 콜옵션 1계약 매수 + 등가격(ATM) 풋옵션 2계약 매수 * 비용: 옵션을 총 3계약 사야 하므로, 일반적인 스트래들보다 초기 비용(Debit)이 더 많이 든다.

4. 손익 구조 (Profit & Loss)

4.1. 주가 하락 시 (Best Case)

풋옵션을 2개나 가지고 있으므로, 주가가 떨어질 때 수익이 2배의 속도로 불어난다. (가장 강력한 수익 구간)

4.2. 주가 상승 시 (Hedging)

예상이 빗나가 주가가 폭등하더라도, 콜옵션 1개가 있어 손실을 만회하거나 수익을 낼 수 있다. 다만 풋옵션 2개분의 비용을 메워야 하므로, 하락 시보다 더 큰 폭등이 필요하다.

4.3. 최대 손실 (Max Loss)

주가가 행사가격에 딱 멈추면 3계약 모두 휴지가 된다. 이때 지불한 프리미엄 전액을 잃는다.

5. 특징

'Strip'이라는 단어의 어감처럼 아래로 벗겨지는(하락) 이미지를 연상하면 쉽다. 하락장에 강력하게 베팅하되, 만약의 사태(상승)를 대비해 보험(콜옵션)을 하나 들어둔 셈이다.